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高速收费开启在即 玉米市场加速见顶


 

       据交通运输部消息,经国务院同意,从2020年5月6日零时起,经依法批准的收费公路恢复收取车辆通行费。此前,为统筹疫情防控和经济社会发展,全国收费公路从2020年2月17日零时起免收车辆通行费。结合当下的玉米市场,表面上来看高速恢复收费之后,玉米外运成本增加,从而推动终端玉米价格进一步上行。而实际上,综合当下玉米市场供需结构的发展趋势,上下游的供需预期以及政策粮拍卖落地在即等因素,高速免费模式的结束或将引发玉米市场迎来一轮较为明显的调整,换句话说,进入五月份之后玉米价格或将加速“见顶”。

 

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现货价格不断走高 下游承接能力有限


 

当下国内玉米市场期现两市连续高企,市场看涨信心空前高涨。现货市场,港口方面北方港口收购价2035-2060元/吨,广东港口成交价已经上涨至2150元/吨;产区方面长春地区收购价已经上涨至1910元/吨,山东地区的终端收购收购价最高已经上涨至2240元/吨。总体来看全国玉米市场从月初至今涨幅已经高达100元/吨以上,短短一个月的时间,如此大的上涨幅度在往年同期实属罕见。

那么对于下游企业来说,原料成本如此快速的上涨,其承接能力势必要大幅下降。以山东地区淀粉企业为例,月初阶段淀粉价格2510元/吨,玉米价格2030元/吨,理论利润情况估算15元/吨左右;当下虽说淀粉价格已经上涨至2628元/吨,但原料玉米价格也已经上涨至2149元/吨,理论利润情况估算为-4元/吨。不难看出,淀粉价格上涨的幅度远不及原料玉米价格的涨速,进而造成了淀粉加工企业的盈利情况从月初至今由盈转亏。而从淀粉企业的开机率情况来看,中国玉米网采样调查的多家企业开机率已经从月初的85.3%下降至79.4%,客观上也反映出了价格上涨给下游企业带来的压力不断扩大。

反观饲料加工企业,虽说在生猪养殖利润的驱动下,养殖行业已经处于回暖复苏的状态,但结合实际数据---国家局统计公布的一季度生猪存栏环比增长也仅仅只有3.5%,能繁母猪环比增速也仅仅只有9.8%。单从生猪养殖需求这一个角度来看,饲料养殖行业需求的恢复速度也是相对有限。

 

 

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高速恢复收费 运费谁来买单


 


抛开供需角度来看,高速免费模式的结束将直接带动物流运输成本的增长,进而推动价格再度上涨。而回到供需基本面,结合上面所阐述当下终端消费市场对于玉米需求提供的支撑力度着实有限,运费成本的上涨或将直接转嫁到产区---那就是销区价格基本不变,产区价格下调以抵充运费上涨带来的成本增长。以吉林长春德惠市发往山东潍坊昌乐县为例,高速公路免费阶段,以高速通行为主的运输方式,每吨玉米的运费价格大致为150-160元;高速公路恢复收费之后,以便道和高速相结合的运输方式,每吨玉米的运费价格大致在190-200元。按照这个逻辑来推算,东北产区在高速恢复收费之后,如果将运费成本转嫁到东北产区的话,其现货价格或将面临30-50元/吨的下行空间预期,方才能够保证销区玉米价格保持现有的水平,维持当下市场的购销状态保持不变。一旦此种局面呈现,那么对于产区屯粮的贸易商来说,阶段性“见顶”或将不可避免,在利润尚且可观的状态下,其惜售心态势必发生改变---加快售粮,落袋为安。因此从这个更为客观的角度来看,高速收费带来的物流运输成本的增长大概率将转嫁到东北产区,进而引发整个东北玉米市场价格迎来一轮下调走势。其次我们再来看华北产区,目前距离高速收费模式开启还有8天的时间,相信很多的贸易企业会抓住这个有限的时间窗口来将更多的东北玉米外运到华北地区建库存--4月29日晨,山东玉米深加工企业厂门到货462辆,较昨日增加249辆。相信未来7天这种状态只会愈演愈烈,那么对于整个华北玉米市场来说,短期内市场供应紧张的状态也将因此有所缓解,加之临储玉米拍卖近期也将落地的预期,需求终端绝对有理由放缓采购的节奏,华北玉米市场价格也将失去上行的动力。

 

 

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临储拍卖初期 抢粮状态或将续存


 

从目前得知的消息,今年的临储玉米拍卖大概率在五月中上旬开启,底价保持与去年一致。以黑龙江地区为例,二等粮拍卖底价1640元/吨,算上升贴水以及出库费用,其价格也远低于当下市场1860元/吨的收购价,因此不难预见,拍卖初期势必呈现往年同期的高溢价高成交的状态。虽说这种状态短期内并不会对现货市场形成利空,但从供需角度来分析,较高的成交率甚至说全部成交就意味着每周200万吨,每月就将有近800万吨的玉米流入市场形成供应增量。800万吨是一个什么概念?结合中国玉米网供需平衡表来看,19/20年度国内玉米年度需求量大概为2.7亿吨,分摊到每个月平均为2250万吨,这样计算下来,800万吨的增量相当与月均需求量的35.56%?悸堑揭咔榈挠跋,以及生猪养殖等需求恢复缓慢等因素,当下市场的实际需求量会有所下滑,因此这个占比数值可能还要更大。如果一直保持高成交甚至全部成交的状态,那么就意味着现货市场在短短五个月的时间将有近4000万吨的玉米供应增量。在这个前提下,市场需求紧张的问题自然就迎刃而解,价格自然也就失去上涨的动力。反过来,如果今年的临储拍卖跟去年如出一辙,成交率高开低走,那么到了后期低成交率的状态下,溢价成交的程度也将大幅削减。大胆设想一下,如果到了拍卖后期底价成为成交价的“天花板”,现货价格顺势向下调整也就在所难免。

 

 

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稳定经济社会大局 抓好农产品保价稳供


 

习近平总书记多次强调,要落实“米袋子”省长责任制和“菜篮子”市长负责制,保障主副食品供应。要密切关注疫情对市场供求的影响,做好居民生活必需品保供调度,防止物价过快上涨。

4月26日,国家发改委,农村农业部,国家粮食和物资储备局等11部门联合印发《关于2020年度认真落实粮食安全省长责任制的通知》,《通知》指出,2020年是全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年,抓好粮食等重要农产品稳产供保,对稳定经济社会大局具有特殊重要意义。玉米作为国内主要大宗农产品之一,保障其价格稳定运行必将成为重中之重。

综上,国内玉米市场价格在经历了四月份的“疯狂上涨”之后,上涨势头已成强弩之末。5月6日高速重启收费模式,或将催生玉米市场快速“见顶”,结合供需基本面以及临储玉米拍卖落地在即等多方因素,玉米市场价格大幅度调整在所难免。

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